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中国动力:动力龙头增长确定,估值具备优势

发布时间:2017-10-23    研究机构:招商证券

1、公司收入增长稳定,盈利能力进一步提高。

公司以军工业务为基础,当前受益于海洋强国战略和海军转型及装备升级需求,各类舰船动力装备的研制生产任务饱满。从年初至报告期末,公司实现营业收入164.9亿元,同比增长9.12%;在营业收入稳步增加的同时,公司的盈利能力进一步提高,期内实现归母净利润8.07亿元,同比增长21.92%;扣非后归母净利润7.38亿元,同比增长41.66%。

2、公司是我军舰船用动力设备主要供应商,受益于国家强军战略。

十九大报告中明确指出要:“确保到二〇二〇年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力有大的提升,力争到二〇三五年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。公司是中船重工集团的动力业务整合平台,是我军舰船用动力设备的主要供应商,充分受益于国家强军战略及海洋强国战略。随着近年我军战舰呈“下饺子”之势,公司军品业务有望保持稳定增长。

3、内部整合持续推进,股权激励激发公司活力。

公司积极推进内部资源整合:组建了中国船柴,搭建起低速柴油机业务“一总部三基地”的管理框架,在制造成本、生产规模、服务体系等方面逐渐形成规模效应;对全资子公司“淄博火炬能源”进行增资,并拟通过“淄博火炬能源”收购“淄博火炬控股”持有的“淄博火炬科技”100%股权及“淄博火炬控股”在淄川火炬新区建设项目相关净资产,继续整合公司化学动力业务。另外公司于2017年初完成了对核心管理及技术人员的股权激励,股票期权的行权价格为每股32.40元,相应的业绩考核指标为2018-2020年相较于2015年度净利润复合增长率不低于15%。我们认为,此举将有助于充分调动公司员工的积极性,将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,利于公司长远发展。

4、业绩预测。

预计2017-2019年EPS为0.75、0.90、1.07元,维持“强烈推荐”评级!

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