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电力设备与新能源行业2016年年报总结:整体平稳增长,企业分化趋势加强

发布时间:2017-05-03    研究机构:长城证券

电力设备行业上市公司共实现营业收入合计4188.23亿元,同比增长 20.44%,实现净利润314.46亿元,同比增长15.03%。其中,一次设备板块实现营收2290.49亿元,同比增长16%,实现净利润136.46亿元,同比增加16.34%;二次设备板块实现营收1601.75亿元,同比增长25.81%,实现净利润143.21亿元,同比增加12.1%;工业控制板块实现营收295.99亿元,同比增长28.78%,实现净利润34.8亿元,同比增加22.79%;电机板块实现营收185.13亿元,同比增长14.91%,实现净利润11.26亿元,同比降低25.33%。

新能源行业上市公司实现营业收入合计1069.72亿元,同比增长5.43%,实现净利润87.55亿元,同比增长10.63%。其中,光伏板块实现营收984.8亿元,同比增长22.87%,实现净利润66.35亿元,同比增加45.15%;风电板块实现营收694.14亿元,同比增长0.54%,实现净利润64.2亿元,同比增加9.79%;储能板块实现营收190.45亿元,同比增长16.8%,实现净利润12.09亿元,同比增加3.5%。

在传统电力设备板块,2015年全年行业的增长点出现了中断,主要是由于审计、人员变动等因素影响了国网系企业的招标进度和订单交付延迟,2016年全年情况得到改善,积压订单交付和新增订单维持了板块内企业稳定的增长。在国内电网下游需求“天花板”明确的情况下,特高压板块的业绩确定性更强、安全性更高;2015年配网设备高速增长拉动了企业的盈利水平,但是2016年中低压配网设备招标下滑,预计2017年配网设备为主业的企业将承压严重。工业控制和电机板块受益于经济复苏,下半年企业盈利得到恢复,同时受益于新能源汽车的快速发展,提了电机电控的需求,预计2017年工业控制和新能源电机的盈利情况会保持比较稳步的增长。

受益于“630”抢装,全年带动光伏行业需求放量,产业链景气及价格维持高位。而2017年国内光伏标杆电价将再次下调,预计今年全年国内光伏行业仍将出现抢装的行情,但强度预计不如2016年。预计2017年光伏行业整体盈利增长将面临一定压力,企业盈利分化将进一步加剧,龙头企业的市场份额提升仍将持续;由于2015年风电抢装行情,基数较大,2016年风电板块业绩增速放缓。但考虑到2016年累计招标量创出新高,叠加弃风限电的改善,我们认为2017年的装机规模值得期待。

2016年新能源汽车产量较2015年增长35%,达到51.8万台。新能源汽车产销量增长直接带动动力电池产销量的需求增长,2016年中国动力(600482)电池产量同比增长超过80%,达到30.8GWh,快速爆发的需求促使整个产业链景气和价格维持高位,具备动力电池业务的企业均取得了不错的盈利增速。我们认为当前动力锂电池行业过剩情况比较明显,建议关注具备三元电池产能的龙头企业,同时绑定下游客户方能共同成长;在动力电池四大原材料,2016年量价齐升拉动了板块内的盈利水平,但是2017年正极、负极、电解液产能过剩情况比较明显,隔膜环节干法过剩、湿法相对不足,预计2017年将会出现量升价跌的形势。

风险提示:特高压发展不及预期;风电装机不急预期;新能源汽车发展不及预期;政策性风险;系统性风险。

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